«First Bank» يحلل: تداول سهم «أبوظبي الإسلامي – مصر» بعلاوة تقييمية معتدلة تعكس توازنًا بين قوة الأداء واستقرار المخاطر الائتمانية
أدهم محمد
يواصل «First Bank» حلقات النموذج التحليلي الذي أطلقه مؤخراً لقياس الفجوة بين الأداء المالي للبنوك المدرجة في البورصة المصرية والتقييم السوقي لأسهمها.
ويعتمد هذا النموذج على دراسة المؤشرات الأساسية لأداء البنك على صعيد الربحية، وجودة الأصول، ومؤشرات المخاطر والاستقرار المالي، ومقارنتها بتسعير سهم البنك في سوق راس المال.
ويتناول النموذج في هذه الحلقة أداء أبوظبي الإسلامي «ADIB-Egypt» ومقارنة سعر تداول سهمه بالبورصة مع قيمته الدفترية، حيث يتم تداول السهم عند مستوى سعري يبلغ 44.47 جنيهًا وفقًا لإغلاق تعاملات الأحد 26/4/2026، مقابل قيمة دفترية تبلغ 28.04 جنيه، بما يعكس مضاعف قيمة دفترية (P/B) عند 1.59 مرة، وهو ما يشير إلى تداول السهم عند مستويات أعلى من قيمته الدفترية، ولكن دون الوصول إلى مستويات العلاوة المرتفعة المسجلة لدى بعض البنوك الأخرى.
وتعكس هذه الفجوة وجود علاوة تقييمية معتدلة، تبدو مرتبطة بقدرة البنك على تحقيق توازن بين النمو القوي ومستويات المخاطر المقبولة، وهو ما يمنح السهم جاذبية استثمارية قائمة على الاستقرار النسبي إلى جانب تحقيق عوائد مرتفعة.
وفي هذا السياق، يعكس الأداء التشغيلي خلال السنوات الثلاث الأخيرة تسارعًا واضحًا في نمو الأرباح، حيث ارتفع صافي أرباح البنك من نحو 4.49 مليار جنيه في عام 2023، إلى حوالي 8.83 مليار جنيه في 2024، ثم إلى 12.22 مليار جنيه في 2025، محققًا معدل نمو سنوي مركب يبلغ 39.63%، مقارنة بنحو 32.29% لمتوسط القطاع، وهو ما يشير إلى قدرة البنك على تحقيق نمو قوي.
وعلى مستوى التوسع، ارتفع إجمالي أصول البنك من نحو 160.7 مليار جنيه في 2023، إلى حوالي 258.8 مليار جنيه في 2024، ثم إلى 344.2 مليار جنيه في 2025، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 28.91%، مقابل 17.62% لمتوسط القطاع، بما يعكس توسعًا نشطًا في حجم الأعمال.
وفيما يتعلق بالربحية، يسجل البنك متوسط عائد على حقوق الملكية «ROE»يبلغ 36.01% خلال الفترة من 2023 إلى 2025، مقارنة بنحو 27.74% لمتوسط القطاع، بما يعكس مستوى ربحية قوي يفوق متوسط السوق، ويضع البنك ضمن البنوك الأفضل أداءً داخل القطاع.
أما على مستوى المخاطر والاستقرار المالي، فيسجل البنك نسبة قروض غير منتظمة «NPL» عند 2.59% في 2025، مقارنة بنحو 2.93% لمتوسط القطاع، وهو ما يعكس مستوى مخاطر ائتمانية أقل نسبيًا وجودة أصول أفضل من المتوسط. وفي المقابل، يسجل معدل كفاية رأس مال عند 19.44% مقارنة بـ 23.21% للقطاع، وهو ما يشير إلى قاعدة رأسمالية جيدة، بما يتطلب الحفاظ على وتيرة نمو متوازنة، وإن كانت أقل نسبيًا من متوسط القطاع.
وبشكل عام، يتضح أن «ADIB-Egypt» يقدم نموذجًا أكثر توازنًا يجمع بين نمو قوي وربحية مرتفعة ومستويات مخاطر ائتمانية مقبولة، ويضع هذا التوازن السهم في منطقة وسط بين البنوك مرتفعة التقييم وتلك التي يتم تداولها قرب قيمها العادلة، بما يعكس نهجًا تسعيريًا يعبر عن استقرار الأداء دون المبالغة في تقييمه، وهو ما يبرر تصنيفه ضمن فئة «Premium» داخل القطاع المصرفي المصري، ولكن بعلاوة معتدلة قائمة على التوازن بين العائد والمخاطر.
ولا يمكن تفسير هذه العلاوة التقييمية بالاعتماد على المؤشرات المالية فقط، حيث تلعب مجموعة من العوامل النوعية دورًا محوريًا في تشكيل نظرة المستثمرين، وعلى رأسها قوة العلامة التجارية، وجودة الإدارة التنفيذية.
يُعد مصرف أبوظبي الإسلامي – مصر«ADIB-Egypt»أحد أكبر البنوك العاملة وفقًا لمبادئ الشريعة الإسلامية في القطاع المصرفي المصري، ويمتلك حضورًا متناميًا داخل السوق مدعومًا بقاعدة عملاء متنوعة ومحفظة أعمال متوازنة بين قطاعات الأفراد والمؤسسات، بما يعزز من مكانته ضمن البنوك الإسلامية الأكثر نشاطًا ونموًا في مصر.
ومنذ تولي محمد علي منصب الرئيس التنفيذي والعضو المنتدب في نوفمبر 2017، اعتمد البنك على استراتيجية توسعية انتقائية ركزت على تعميق النشاط الائتماني وتوسيع قاعدة العملاء، وهو ما انعكس بشكل مباشر على الأداء التشغيلي والمالي خلال الفترة محل التحليل.
على مستوى النتائج، شهد البنك نموًا قويًا في إجمالي تمويلات العملاء بمعدل نمو يقارب 649% بنهاية 2025، كما انعكس هذا الأداء على صافي الأرباح الذي سجل 12.6 مليار جنيه بمعدل نمو 1895%، إلى جانب تضاعف إجمالي الأصول بأكثر من 8 مرات، بالتوازي مع تعزيز القاعدة الرأسمالية لتصل إلى 12 مليار جنيه.
ومع ذلك، يظل اتخاذ القرار الاستثماري مرهونًا برؤية أشمل تتجاوز التحليل الأساسي، لتشمل أيضًا العوامل الفنية وسلوك السوق، بما يعكس الطبيعة المركبة لعملية التسعير داخل القطاع المصرفي.
