«First Bank» يحلل: التسعير العادل لسهم «بنك البركة – مصر» مدعومًا بنمو مستقر وأداء متوازن
أدهم محمد
يواصل «First Bank» حلقات النموذج التحليلي الذي أطلقه مؤخراً لقياس الفجوة بين الأداء المالي للبنوك المدرجة في البورصة المصرية والتقييم السوقي لأسهمها.
ويعتمد هذا النموذج على دراسة المؤشرات الأساسية لأداء البنك على صعيد الربحية، وجودة الأصول، ومؤشرات المخاطر والاستقرار المالي، ومقارنتها بتسعير سهم البنك في سوق راس المال.
ويتناول النموذج في هذه الحلقة أداء بنك البركة - مصر ومقارنة سعر تداول سهمه بالبورصة مع قيمته الدفترية، وكشف التحليل عن تداول السهم عند مستوى سعري يبلغ 22.32 جنيهًا وفقاً لإغلاق تعاملات الخميس 30/4/2026، مقابل قيمة دفترية تبلغ 21.53 جنيه، مما يعكس مضاعف قيمة دفترية (P/B) عند 1.04 مرة، وهو ما يشير إلى تداول السهم بالقرب من قيمته الدفترية، دون وجود فجوة جوهرية.
وتعكس هذه المستويات توازنًا بين أداء البنك من ناحية، ومستويات المخاطر الائتمانية من ناحية أخرى، دون وجود محفزات قوية تدفع نحو إعادة تقييم السهم عند مستويات أعلى.
وفي هذا السياق، يعكس الأداء التشغيلي خلال السنوات الثلاث الأخيرة في نمو الأرباح، حيث ارتفع صافي أرباح البنك من نحو 2.22 مليار جنيه في عام 2023، إلى حوالي 3.01 مليار جنيه في 2024، ثم إلى 4.02 مليار جنيه في 2025، محققًا معدل نمو سنوي مركب يبلغ 21.81%، مقارنة بنحو 32.29% لمتوسط القطاع، بما يعكس نموًا إيجابيًا ومستقرًا، لكنه يظل أقل من وتيرة السوق.
وعلى مستوى التوسع، ارتفع إجمالي أصول البنك من نحو 100.5 مليار جنيه في 2023، إلى حوالي 127.8 مليار جنيه في 2024، ثم إلى 145.9 مليار جنيه في 2025، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 13.25%، مقابل 17.62% لمتوسط القطاع، وهو ما يشير إلى اتباع نهج أكثر تحفظًا في التوسع.
وفيما يتعلق بالربحية، يسجل البنك متوسط عائد على حقوق الملكية «ROE» يبلغ 24.17% خلال الفترة من 2023 إلى 2025، مقارنة بنحو 27.74% لمتوسط القطاع، مع الإشارة إلى تحسن تدريجي في معدل العائد على حقوق الملكية خلال الفترة، بما يعكس تطورًا إيجابيًا في الأداء الربحي للبنك.
أما على مستوى المخاطر والاستقرار المالي، فيسجل البنك نسبة قروض غير منتظمة «NPL» عند 3.31% في 2025، مقارنة بنحو 2.93% لمتوسط القطاع، وهو ما يشير إلى مستوى مخاطر ائتمانية أعلى بشكل طفيف من متوسط السوق. وفي المقابل، يسجل معدل كفاية رأس مال عند 18.79% مقارنة بـ 23.21% للقطاعوهو ما يشير إلى قاعدة رأسمالية مقبولة، وإن كانت أقل نسبيًا من متوسط القطاع.
وبشكل عام، يتضح أن البنك يميل إلى نموذج أكثر استقرارًا في النمو، وهو ما ينعكس على أدائه التشغيلي واتجاهاته العامة، حيث يضع هذا المزيج السهم في منطقة أقرب إلى التسعير العادل «Fair Value»، إذ يعكس السعر الحالي إلى حد كبير الأداء التشغيلي الفعلي للبنك.
ولا يمكن تفسير هذه العلاوة التقييمية بالاعتماد على المؤشرات المالية فقط، حيث تلعب مجموعة من العوامل النوعية دورًا محوريًا في تشكيل نظرة المستثمرين، وعلى رأسها قوة العلامة التجارية، وجودة الإدارة التنفيذية.
وفي هذا السياق، يتمتع بنك البركة - مصر بمكانة مستقرة داخل القطاع المصرفي المصري، مدعومة بنموذج أعمال يعتمد بشكل أساسي على الصيرفة المتوافقة مع أحكام الشريعة الإسلامية، إلى جانب كونه تابعًا لمجموعة «Al Baraka Group»، ما يعزز من قوة المركز الاستراتيجي للبنك ويدعم استقراره التشغيلي وقدرته على الاستفادة من خبرات المجموعة وانتشارها الإقليمي.
وعلى صعيد الإدارة، يعمل بنك البركة – مصر تحت قيادة حازم حجازي، حيث يتبنى توجهًا يركز على تعزيز الكفاءة التشغيلية وتحسين جودة المحفظة الائتمانية، إلى جانب دعم التوسع التدريجي في أنشطة التمويل والخدمات المصرفية، بما ينعكس على تحسين استدامة الأداء المالي على المدى المتوسط.
وقد شهدت محفظة تمويلات الأفراد لدى البنك طفرة ملحوظة خلال فترة توليه الرئاسة التنفيذية منذ سبتمبر 2021، حيث ارتفعت من 2.37 مليار جنيه إلى 18.08 مليار جنيه، وهو ما يعكس تحولًا واضحًا في استراتيجية البنك نحو التوسع في هذا القطاع الحيوي. حيث سجلت محفظة تمويلات الأفراد معدل نمو استثنائي بلغ 661.8%، بما يعكس قوة التوجه الاستراتيجي للبنك في هذا النشاط وقدرته على تحقيق توسع سريع نسبيًا داخل أحد أهم محركات النمو في القطاع المصرفي.
وفي السياق ذاته، انعكس هذا الزخم التشغيلي على الأداء الربحي للبنك، حيث ارتفع صافي الأرباح بنسبة 289.7% منذ بداية الفترة، بما يؤكد نجاح استراتيجية التوسع في تعزيز الربحية.
ومع ذلك، يظل اتخاذ القرار الاستثماري مرهونًا برؤية أشمل تتجاوز التحليل الأساسي، لتشمل أيضًا العوامل الفنية وسلوك السوق، بما يعكس الطبيعة المركبة لعملية التسعير داخل القطاع المصرفي.
