الثقة والنمو يعززان أداء 3 أسهم بالقطاع المصرفي في البورصة المصرية
أدهم محمد
يواصل «First Bank» تطوير نموذجه التحليلي لقياس الفجوة بين الأداء المالي للبنوك المدرجة في البورصة المصرية والتقييم السوقي لأسهمها، من خلال دراسة العلاقة بين المؤشرات التشغيلية الأساسية لكل بنك ومستويات تسعير أسهمه في سوق المال. ويعتمد النموذج على تحليل الأداء خلال الفترة من مارس 2023 إلى مارس 2026، من خلال تتبع مؤشرات الربحية وجودة الأصول والمخاطر والاستقرار المالي، ومقارنتها بتقييم الأسهم داخل السوق.
وفي هذه الحلقة، ينتقل التحليل من البنوك بشكل منفرد إلى قراءة قطاعية لأعلى البنوك حصولًا على علاوة تقييمية داخل السوق المصرية، حيث يتصدر كلًا من البنك التجاري الدولي «CIB»، وبنك التعمير والإسكان «HDB»، ومصرف أبوظبي الإسلامي - مصر «ADIB» قائمة البنوك الأعلى تداولًا فوق قيمتها الدفترية، بهدف اختبار ما إذا كانت هذه العلاوات تعكس تفوقًا تشغيليًا فعليًا أم ترتبط بعوامل أخرى.
البنك التجاري الدولي «CIB»
وجاء البنك التجاري الدولي في صدارة البنوك الأعلى تقييمًا داخل القطاع، حيث نجد أن السهم يتم تداوله عند مستوى سعري يبلغ نحو 134.76 جنيهًا وفقاً لإغلاق تعاملات الأحد 14/6/2026، مقابل قيمته الدفترية البالغة 63.42، بما يشير إلى مضاعف قيمة دفترية عند 2.12 مرة.
مدعومًا بأداء تشغيلي قوي، حيث سجل معدل نمو سنوي مركب لصافي الأرباح بلغ 42.86% متجاوزًا متوسط القطاع (جميع البنوك المدرجة بالبورصة) البالغ 37.87%، كما حقق نموًا في إجمالي الأصول عند 17.09% مقارنة بـ15.04% للقطاع.
وعلى صعيد جودة الأصول، سجل البنك أدنى نسبة قروض غير منتظمة «NPL» بين البنوك الثلاثة عند 1.44%، وتعد ثاني أقل نسبة بين البنوك المدرجة مقابل 3.37% للقطاع، إلى جانب معدل كفاية رأس مال بلغ 26.9% متجاوزًا متوسط القطاع البالغ 21.8%. وسجل متوسط عائد على حقوق الملكية «ROE» بلغ 10.15% مقارنة بنحو 8.27% لمتوسط القطاع.
بما يعكس قدرة البنك على تحقيق توازن بين النمو والربحية وإدارة المخاطر الائتمانية، فضلًا عن كونه أحد الأسهم القيادية الأكثر تمثيلًا للقطاع داخل البورصة المصرية، كما يستحوذ على نحو 32.14% من وزن المؤشر الرئيسي «30 EGX»، ما يجعله من أهم المكونات المؤثرة في أداء السوق المحلي.
بنك التعمير والإسكان«HDB»
أما بنك التعمير والإسكان، فيتداول عند مستوى 141.99 جنيهًا مقابل قيمته دفترية تبلغ 68.16 بما يشير إلى مضاعف قيمة دفترية يبلغ 2.08 مرة، مدفوعًا بمستويات ربحية ونمو استثنائية، حيث سجل أعلى متوسط «ROE» بين البنوك المدرجة عند 15.41%، أي ما يقارب ضعف متوسط القطاع البالغ 8.27%.
كما حقق معدل نمو سنوي مركب لصافي الأرباح بلغ 57.52% ونموًا في إجمالي الأصول عند 22.66%، متجاوزًا بشكل واضح متوسطات القطاع. ورغم ارتفاع نسبة «NPL» إلى 5.06% مقارنة بمتوسط القطاع، إلا أن قوة قاعدة رأس المال البالغة 38.49% ساهمت في احتواء المخاطر الائتمانية، بما انعكس لاحقًا في دعم الربحية واستدامة معدلات النمو وتعزيز مستويات التقييم السوقي.
يتمتع البنك بنموذج أعمال يجمع بين النشاط المصرفي التقليدي والتمويل العقاري، بما يساهم في تنويع مصادر الدخل ودعم مستويات الربحية، ويعكس قدرة الإدارة على تحقيق عوائد مرتفعة للمساهمين، بما يدعم جاذبية السهم لدى المستثمرين.
مصرف أبوظبي الإسلامي - مصر«ADIB»
وفي المقابل، يتداول مصرف أبوظبي الإسلامي عند مستوى 45.8 جنيهًا مقابل قيمة دفترية تبلغ نحو 23.85 جنيهًا، بما يعكس مضاعف قيمة دفترية يبلغ 1.92 مرة، مدفوعًا بزخم نمو قوي، حيث سجل معدل نمو سنوي مركب لصافي الأرباح بلغ 54.75%، كما حقق أعلى معدل نمو في إجمالي الأصول بين البنوك الثلاثة عند 27.95%، متجاوزًا متوسط القطاع بفارق كبير في كلا المؤشرين.
وعلى مستوى الربحية، بلغ متوسط «ROE» 11.76% مقارنة بـ8.27% للقطاع، فيما سجلت نسبة «NPL» 2.39%، وهي أقل من متوسط القطاع، إلا أن معدل كفاية رأس المال البالغ 18.04% جاء دون المتوسط القطاعي البالغ 21.8%.
ويُعد أحد أكبر البنوك الإسلامية العاملة وفقًا لمبادئ الشريعة الإسلامية في القطاع المصرفي المصري، بما يعزز من مكانته التنافسية داخل السوق، فضلًا عن كونه من أهم المكونات الرئيسية لمؤشر الشريعة في البورصة المصرية.
وتشير هذه المؤشرات إلى أن العلاوات التقييمية التي تحظى بها البنوك الثلاثة لا تستند إلى عامل واحد، وإنما تعكس مزيجًا من التفوق التشغيلي في النمو والربحية وجودة الأصول، وهو ما يفسر تمركز أعلى مضاعفات القيمة الدفترية داخل هذه البنوك مقارنة بباقي القطاع المصرفي المدرج.
ومع ذلك، يظل اتخاذ القرار الاستثماري مرهونًا برؤية أشمل تتجاوز التحليل الأساسي، لتشمل أيضًا العوامل الفنية وسلوك السوق، بما يعكس الطبيعة المركبة لعملية التسعير داخل القطاع المصرفي.
